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 银保监会:民间资本在股份制银中占比4♀♀♀♀♀♀3%奥斯卡第二位80后影帝 也经历过戏份被删光【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票♀♀♀♀♀♀♀、基金投资者提供一个因违法违规为遭受损殊♀♀♀♀¨的曝光平台。新浪财经爆料线索♀♀♀≌骷启动,当您的权益♀♀∈艿角趾欢迎向【黑猫投诉平台】投诉,受损股民可肘♀♀×【新浪股民维权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ ♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股 ♀♀ 数据中心 情中心 ♀♀ 资金流向 模拟交易♀♀ 客户端 ♀♀ 新♀♀±烁酃裳叮 浦林成山(01809)现价上升6.12%,报6.76遭♀♀―;成交约31万股,涉租♀♀∈204万元。该公司公布截至去年12月底止全♀♀∧暌导ǎ纯利4.79亿元人民币,按拟♀♀£升175.54%,每股基本盈利0.9元人币,派末柒♀♀≮息0.238元。期内,营业额为52.06亿元人民币,♀♀“茨晟7.55%;经营溢利为5.66亿♀♀≡人民币,按年升104.96%;免♀♀~利为10.03亿元人民币,按年升♀♀30.5%。现时,恒生指数报28♀♀926,上升110点或上升0.38%,主板成交934.50亿元.♀♀∩现ぷ酆现甘报2918,升114碘♀♀°或升4.09%,成交3005.25亿元人民币。表♀♀×型板块或相关股份表现:股份(编号)现尖♀♀≯变幅------------------------------ 吉利汽斥♀♀〉(00175)16.02元 上升3.76%德昌碘♀♀$机(00179)19.74元 上升1.13%敏实集团(004♀♀25)31.45元 下跌1.56%东风集团(00489) 8.69元 下跌0.23%天津发展(00882) 2.95元 上升1.03%华晨中国(01114) 8.13元 上升2.91%比亚迪 (01211)53.35元 上升6.17%耐世特 (01316)11.68元 上升0.34%浦林成山(01809) 6.76元 上升6.12%广汽集团(02238)10.38元 上升4.95%------------------------------责任编辑:卢昱君

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 记者从国家税务总局获悉,截至目前♀♀♀♀♀♀。31个省、自治区、直辖市均已发文明确♀♀♀♀。小微企业“六税两费”按50%幅度顶格尖♀♀♀□征。大连、青岛、宁波、厦门、深圳5♀♀「黾苹单列市按照本省光♀♀℃定执。允许地方政府在一定幅度内减征“菱♀♀※税两费”是新一轮小微企意♀♀〉普惠性减税降费政策措♀♀∈┑闹匾组成部分。1月9日召开的国务院常务会议b♀♀‖决定再推出一批针对小微柒♀♀◇业的普惠性减税措施,预计每年♀♀】稍傥小微企业减负约♀♀2000亿元。会议明确,允许各省(区、市)政府对♀♀≡鲋邓靶」婺D伤叭耍在50%幅度内♀♀〖跽髯试此啊⒊鞘形护建设税♀♀ ⒂』ㄋ啊⒊钦蛲恋厥褂盟啊⒏♀♀←地占用税等地方税种及教育费附加、地方教育附加。1遭♀♀÷17日,财政部、国家税务总局发出通知,明确由殊♀♀ 、自治区、直辖市人民政府根据本地区实际♀♀∏榭觯以及宏观调控需意♀♀―确定,对增值税小规模纳税人可以在50%的税额封♀♀※度内减征资源税、城市维护建设税、房测♀♀→税、城镇土地使用税、印花税(不含证券交易逾♀♀ 花税)、耕地占用税和教育费糕♀♀〗加、地方教育附加,政策执殊♀♀”间为2019年1月1日~2021年12♀♀≡31日。各省(区、市)“六蒜♀♀“两费”减征措施的陆续出台,吴♀♀―小微企业普惠性减税降费政策措施进一步落地生♀♀「创造了条件。据了解,1月21日、23日,吉林、山西♀♀ ⒄憬三省率先确定按50%幅度顶格尖♀♀□征“六税两费”,其他28个省(区、市)也在农历春♀♀〗谇昂舐叫发文明确顶格减征。 ♀♀ 31个省(区、市)均按照♀♀50%幅度顶格减征‘六税两费’,是中央与地方联动,光♀♀〔同应对经济形势挑战而推出的重要措♀♀∈┲一,力度之大、速度之快、贯彻之彻底,是以往所少见的,这体现出从中央到地方以小微企业发展促经济平稳运和就业稳定的决心。”上海财经大学公共政策与治理研究院院长胡怡建教授认为,各地根据自身经济发展情况,顶格减征“六税两费”,将进一步减轻市场主体负担,对促进经济转型升级,增强应对经济下压力挑战能力,助推经济实现高质量发展具有重要意义。责任编辑:陈合群两部门:工程技术人才评价实学术不♀♀♀♀♀♀《艘黄狈窬重庆老时时彩360长城人寿巨亏近16亿 偿付能力下滑转型压力不♀♀♀♀♀♀∏【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股♀♀♀♀♀♀∑薄⒒金投资者提供一个因违法违规♀♀♀♀∥遭受损失的曝光平台。新浪财经♀♀♀”料线索征集启动,当您的权益受到侵害欢迎♀♀∠颉竞诿ㄍ端咂教ā客端撸受损股民可至【新浪股民维权♀♀∑教ā课权。 ♀♀ ♀♀ 新浪财经讯 2月25♀♀∪障息,有投资者在互动平台提问大冷股份♀♀。参股公司江苏晶雪何时上市?是在库♀♀∑创板吗?大冷股份回复称,江苏晶雪正式提交IPO申请可能会安排在2019年下半年,具体拟上市地点暂不清楚。责任编辑:张恒原标题:港媒:内地人越来越舍得买车厘子♀♀♀♀♀♀ 背后蕴藏经济信号参考消息网2♀♀♀♀≡25日报道 港媒称,肉♀♀♀$果现如今中国消费者的购物清单上还有什么不拟♀♀∏么昂贵的“奢侈品”,那大概就是车♀♀±遄樱ㄓL遥┝恕>菹愀邸赌匣早报》网站♀♀2月23日报道称,这种甜甜的红色浆果过去在中国尖♀♀∫庭的餐桌上很罕见,因为它们题♀♀~贵。但近年来,曾经属于“贵族”水果的♀♀〕道遄又鸾ソ入中国中产阶级的生活。生鲜食柒♀♀》电商平台上的车厘子销量剧增,尤其是在春节期间,糕♀♀△路媒体争相报道了这一热潮♀♀ 1本┥鲜食品电商平台每日优鲜在一份♀♀”ǜ嬷兴担从1月18日至22♀♀∪眨智利车厘子的销量是去拟♀♀£同期的32倍。从澳大利亚塔斯马尼亚州进口车厘租♀♀∮的吴嘉哲(音)说,今年他的销量已经增长一倍♀♀。达到100吨。两年前b♀♀‖随着中国经济从制造型向消费型调整,他从钢铁♀♀∫荡侵埃与塔斯马尼亚州一个果园合伙开办了自己的水光♀♀←店。法国兴业银驻香港的经济♀♀⊙Ъ颐仔尔林说:“我确实也认为这是持续的消费再平♀♀『饧O蟆K孀庞胖什品的供应增加,♀♀∧腔岽呱需求。”据中♀♀」农业农村部说,去年中国的水果进库♀♀≮额若干年来首次超过出口额。2018年,出口额同比增长1♀♀.2%,达到71.6亿美元,而进口垛♀♀☆增长34.5%,达到84.2亿美元水果贸易逆差为12.6亿♀♀∶涝,而2017年是顺差8.2亿美元♀♀ 1ǖ莱疲水果进口增加的另一个原因是,北京斥♀♀⌒诺在全球范围内进口更多测♀♀→品,以此向世界其他国家开放市场。根据联合光♀♀→的数据,2017年中国消费者进口菱♀♀∷10万吨樱桃,总额超过7.71亿美遭♀♀―。按价值计算,其中约70%来♀♀∽灾抢,其次是美国和加拿大。报道称,租♀♀≤的来说,来自美国、加拿大和中国北方♀♀〖父鍪〉挠L遥在每年5月至10月期♀♀〖涔┯国内市场,而冬季的供♀♀∮χ饕来自南半球的智利和澳大利亚。在阿棱♀♀★巴巴集团旗下的电商平台天猫b♀♀‖1公斤智利车厘子的售价约为138元人民币,而同等肘♀♀∝量的另一种传统节日鲜果无籽柑殁♀♀≠的价格约为26元人民币。“大概15年、20年前我小的时候,它们(车厘子)是特别稀罕的礼物。妈妈带着一包车厘子回家是件非常隆重的事情。”一位在北京生活的女士告诉记者。她说,尽管现在车厘子的价格仍然很高,但已经非常普遍,“连我爷爷村里的人也能买到”。南方城市广州的水果进口商王永军(音)表示,由于外出务工人员的流动,对车厘子的喜爱传播到更广阔的地方。“实际销量跟去年差不多,但价格涨了不少,”他说,“一集装箱进口车厘子就能让出口商多赚3万美元。” 责任编辑:张岩【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催这♀♀♀♀♀♀‘、保险理赔难等问题层出不穷,金融镶♀♀♀♀←费者维权举步维艰,新浪金融曝光♀♀♀♀台将履媒体监督职责,帮助消费者解决♀♀〗鹑诰婪住 【黑猫投诉】 ♀♀ ♀♀ 中证网讯(记♀♀≌ 程竹 陈莹莹) 在2月25日国新办举♀♀〉摹凹峋龃蚝梅婪督鹑诜缦展ゼ♀♀♂战”新闻发布会上,银保监会表示,目前,高风险中♀♀⌒∫保险机构风险处置工作取碘♀♀∶初步成效,风险总体可库♀♀∝。银保监会称,针对高♀♀》缦罩行∫保险机构,研究制定风♀♀∠栈解处置时间表和路线外♀♀〖。开展信用风险排查,做实租♀♀∈产质量分类,完善公司治理机制,提升风险应对能力。重点防止局部风险转移扩散,由个体风险演变为区域性、系统性风险。目前,高风险中小银保险机构风险处置工作取得初步成效,风险总体可控。责任编辑:杨群广发基金:短期市场上速度过快 市场烩♀♀♀♀♀♀◎会出现反复【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!♀♀♀♀♀♀≡谡饫铮我们为股票、基金投资者提光♀♀♀♀々一个因违法违规为遭受损失的曝光平台。新浪财经♀♀♀”料线索征集启动,当您的权益♀♀∈艿角趾欢迎向【黑猫投诉平台】投诉,受损股免♀♀●可至【新浪股民维权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ ♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股 数据中心 情肘♀♀⌒心 资金流向 模拟交易 ♀♀ 客户端 ♀♀ 新浪财经讯 2月25日消息,两市吴♀♀$后持续发力,沪指站上2900碘♀♀°,深成指和创业板指盘中双双涨斥♀♀‖5%,券商板块逼近涨停,20多只券商股封扳♀♀″,暂未涨停的券商股涨幅均过8%。量能方面,沪指成交♀♀《畛3100亿元,深成指超4000亿元。从盘面来看,金融♀♀♀、国产软件、期货、区块链、华为等板块涨幅居前。截♀♀≈狗⒏澹沪指报2920.54点,涨幅4.♀♀15%,深成指报9073.99点,涨幅4.87%;创指报1532.38点,涨幅5.22%。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:曹婕

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 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这棱♀♀♀♀♀♀★,我们为股票、基金投资者提供一个因违法违规为遭受蒜♀♀♀♀○失的曝光平台。新浪财经爆料线索征集柒♀♀♀◆动,当您的权益受到侵害欢迎向【黑猫投♀♀∷咂教ā客端撸受损股民♀♀】芍痢拘吕斯擅裎权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ 士余三年:当一个♀♀∪宋国去“地雷阵”来源:小♀♀⌒苊ǔ灾褡颖嗾甙矗何颐强梢♀♀≡发现摆在刘士余面前的政策目标内含冲突,一方面需意♀♀―“灾后重建”恢复资本市场的稳定和♀♀》婪吨卮蠓缦铡A硪环矫嫘枰改革优化金融体♀♀≈疲ㄗ⒉嶂频龋、加强监管体♀♀∠到ㄉ琛⒈;ね蹲收吆头⒒A股作吴♀♀―直接融资市场的功能。改革势必♀♀∮跋煳榷ǎ两者本身就♀♀∧岩云胶猓更何况他任期内,金融去杠杆、经♀♀〖弥芷诔下、中美贸易战愈演愈烈和民营♀♀【济遭遇退场论接连发生。他一♀♀≈痹谧吒炙俊H缃瘢刘士余结束近3♀♀∧耆纹冢离开证监会,其身后的功与名,又该如衡♀♀∥评说?面对市场上众说纷纭、毁逾♀♀〓参半的评价,作为一个理性的市♀♀〕〔斡胝撸到底应该如何正确评尖♀♀≯刘士余的工作?受命于危难之♀♀〖手ぜ嗷嶂飨难当,证券♀♀∈谐∧压埽是举世公认的。第二任证监会主席周道炯♀♀≡经说过:“我期望后任者,以后不再重复‘火山口’这♀♀♀句话,中国证券市场一定能够斥♀♀∩为一个成熟的市场,绝不再是‘火山’了。♀♀ 比欢刘士余接手成为第八任证监会主席之时,却是不♀♀≌鄄豢圩在了“火山口”上。彼时A股刚刚经历了三波♀♀」zai:2015年6月15日的股zai1.0、同年8遭♀♀÷27日的股zai2.0,以及2016年年斥♀♀□熔断3.0。沪指一度从5178点高点跌到2638点,几近腰这♀♀《。2016年1月,股市再次上演♀♀∏Ч傻停的戏码。在熔断制度下,市斥♀♀ 流动性告急,上证指数♀♀〉痹卤┑了22%,前任证监会主席肖钢在一片骂声中离库♀♀―。A股大震荡阴影笼罩之下,刘士余临吴♀♀。受命,2016年2月20日从中国农业银董殊♀♀÷长一职调任证监会主席b♀♀‖接替肖钢负责中国A股市场的“♀♀≡趾笾亟ā薄A跏坑嗌先沃初,市场原本对其没有太♀♀《嗥诖,毕竟前任殷鉴♀♀〔辉叮新任更应稳字当头。但三拟♀♀£来,刘士余所承担的遭♀♀○任和改革的勇气是出人意料的。他一路在舆论危机中♀♀∏埃取得了一些可圈可点的成绩。他一手通过强♀♀〖喙埽打击市场各种乱♀♀∠螅同时顶住潮水般的谩骂恢复IPO发,疏外♀♀〃了悬在A股头顶多时的“堰塞湖”;一手完善♀♀∈谐「髦只本制度,为A股走向开放奠定了坚实基粹♀♀ 。中国资本市场沉疴已久♀♀。故更需大担当去“剔骨疗伤“以“正本清源”。强监管♀♀』故谐∏迕髦ぜ嗷崛称中国证券监督管理委员会,♀♀〖喽礁在管理之前。监督本就是题中应有之义,但是刘士♀♀∮嘀前,并未有哪任证监会主席把监督和监管打造成自♀♀〖喝文谧钪匾的标签。与国外成熟资本市场相♀♀《缘ヒ坏墓δ懿煌,在不同的历史殊♀♀”期,中国的股市总是被赋予不同的使命♀♀ 5生之初,中国的资本市场的♀♀∈姑是“为国企脱困”,鉴于这样的定位b♀♀‖直到今天,国企及其控股资本都在市场中占据重要位置♀♀♀。而数十年的发展,市场棱♀♀★诞生出无数的利益体,其中利益关系盘糕♀♀※错节。因此敢于监管必然会粹♀♀ˉ动很多利益集团,唯因其难才更需要改革者的逾♀♀÷气。2016年3月,刘士余上任1月之后就在当年“两会♀♀ 鄙咸岢觥耙婪监管,从严监管,全面监♀♀」堋12字,为其之后的监管道路定下了基♀♀〉鳌4撕螅刘士余每年新年意♀♀×始都会去稽查系统进调研,强调把稽查队伍打♀♀≡斐晌保护投资者合法权益的“神盾”。刘殊♀♀】余执掌证监会以来,尖♀♀∴管愈发敢于亮剑、铁面无私,几乎市斥♀♀ 上所有参与主体的违法违规为都被严厉惩戒。逾♀♀⌒数据为证:2016年证监会作出政处罚决定21♀♀8件,罚没款共计42.83亿元,同比增长288%♀♀。市场禁入38人。2017年证♀♀〖嗷嶙鞒稣处罚决定224件,罚没款金额74.7♀♀9亿元,同比增长74.74%,市场禁入44人。2018年证监烩♀♀♂作出政处罚决定310件,罚没款金额106.41亿元,♀♀⊥比增长42.28%,市场禁入50人。♀♀∽魑对比,2004-2014年十年间,证监会涉及罚♀♀∶豢罱鸲钭芏畈还36亿左右。以2♀♀014年为例,当年证监会罚没款金额总计测♀♀』过4.68亿。2015年因为大牛市的缘故,罚没解♀♀○额方才有所上升,当年罚没总额约11.04亿♀♀♀。曾几何时,A股等同于绞肉♀♀』,处于市场生态链底端的散户扁♀♀』无情绞杀,巨额财富在市斥♀♀ 的升降间灰飞烟灭,而在这场“绞杀”运动♀♀≈校部分热衷投机的上市公司、逾♀♀∥资、甚至是中介机构,垛♀♀〖是“受益者”。不过,强监管下的刘♀♀∈坑嗍贝,这些人的日子并不好过。菱♀♀□士余任内,对上市公司的♀♀∑壅┓、信息披露违法、违规和清♀♀〔旨醭帧⒑鲇剖街刈榈戎前“惯用招数”都♀♀〗了严厉查处、对“10送30”糕♀♀∵送转方案、和常年不分红等市场现租♀♀〈实了新规。而且他任拟♀♀≮,强制退市7家公司,分别是♀♀≈泻胪恕⑾┨纪恕⑼耸屑恩、退市昆机、欣泰退、♀♀⌒露纪恕⑼耸胁┰。不仅如此,他一手打♀♀ 把精”,维护资本市场秩序;一手管游资♀♀。重拳出击市场上操纵股价和内幕交意♀♀∽的为;他还严格打击了部分私拟♀♀〖基金“老鼠仓”等为。与此同时b♀♀‖刘士余监管的触角还伸♀♀∠蛄耸谐≈薪楹痛右等嗽薄2018年,证监会查处中♀♀〗榛构违法类案件13起、查处从业人遭♀♀”违法违规案件24起。(具题♀♀″全面监管措施详见文末【后续】)强监管的背后是菱♀♀□士余承受着来自上下的巨大压力,垛♀♀ˉ着压力“去沉疴”是需要勇气和担当的♀♀ 6杂谑谐》椒矫婷娴闹室桑刘士余说:“忠言逆耳♀♀±于,甚至有可能在某一个特定的时点、特定的案件、特♀♀《ǖ某『希证监会党委和我本人会因为某件事儿掉几糕♀♀※羽毛,(但是)同保护广粹♀♀◇中小投资者合法权益这一天大的事比,掉几根羽♀♀∶又算什么呢?”谁也不能否认,刘士余治下的中国♀♀∽时臼谐∩态愈发公开公正、正扁♀♀【清源了。拆解IPO“堰塞湖”刘士余任上顶租♀♀∨压力拆解了IPO“堰塞湖”,但市场未必能充封♀♀≈理解其用心良苦。华生教授2012年曾经♀♀⌒垂一篇《A股市场的假问题与♀♀≌嫖侍狻贰T谡馄文章中,华生教授指出股市♀♀〉兔允A股的假问题,股♀♀〖叟で结构高估才是真问题。华生♀♀〗淌谌衔,如果下跌是股市对经济下的反映,这是光♀♀∩市开始发挥经济晴雨表功能的表现。这♀♀♀一点并非坏事反而值得欢迎。它也意味着只♀♀∫经济出现回稳上升的信号,股市扁♀♀∝然也会回暖。而证券市场本身的制度和政策♀♀∪毕荩才是真正要认真对待的。彼时A股在市场尖♀♀~度低迷时,上市企业排队还越来越长,同时垃圾股♀♀⊥往比绩优股更受追逐吹♀♀∨酰老股东套现绵绵不绝。以上现象本质上就是光♀♀∩价扭曲结构高估下的供求失衡。A股价格过高导♀♀≈鹿┕于求,于是靠控制供给和排长♀♀《永疵懔ξ持秩序。同时因为管制,♀♀IPO排队越排越长,A股直接融资市场的功能丧失,♀♀⊥时场内因为高估导致壳租♀♀∈源炒作和重组内幕交易屡禁不止,市场的定价机肘♀♀∑和配置功能进一步失灵,一二级市场价差也使老光♀♀∩东不断套现。言之,彼时A股问题的核心就在于IPO♀♀♀“堰塞湖”,管制的存在是吴♀♀―了应对短时间的下跌压力,但是其存在却在方方♀♀∶婷媾で了市场机制,造成了更♀♀〈蟮慕峁剐晕侍狻R虼耍解决IPO“堰肉♀♀←湖”是A股定位正常化的题眼,只有加大♀♀」└,严格审核,放手让好企业上市,市场才会♀♀⌒U估值扭曲,A股才会回到良锈♀♀≡的发展轨道上。刘士余上任之际,2015年7月-2015♀♀∧11月IPO因为股zai已经连停4个月,相♀♀」匚侍獠⑽吹玫浇饩觯甚至愈发严重。♀♀∫环矫媸嵌级市场定价功能几乎丧失,2016年2月♀♀。A股估值50倍以上PE的个股占比高达♀♀65%。50倍以上的PE预示着靠盈利回本需要50年以♀♀∩希很明显这类公司的投资逻辑早锯♀♀⊥脱离估值,通常都是靠主题、♀♀「拍睿讲故事。也就是说,A股有一半♀♀∫陨瞎司不看估值。另一方面是IPO“堰塞♀♀『”继续变大,IPO在审企业数♀♀×吭2016年6月底达到895家。对于IPO堰塞湖♀♀∥侍猓刘士余开出的药方:一是坚持锈♀♀÷股发常态化的前提下控制IPO节奏,二是肘♀♀∝视对上市公司发股票质量的审查。在2♀♀017年2月10日的监管工作会议上,刘殊♀♀】余谈到:要用2-3年时间解决IPO堰塞衡♀♀〓,股指稳定和融资力垛♀♀∪不能对立,没有IPO数量的提升,资本市场一些丑恶♀♀∠窒竽岩源痈本上解决。与此同时,刘士余♀♀∫卜锤辞康饕做好上市公司封♀♀、股票的质量审查,要抑制差的上市公司融资拟♀♀≤力,不能让差的公司在市场上“吸血”,要让好碘♀♀∧公司能融到资。但是这两点其实都不容易。♀♀〉谝唬对普通股民来说,IPO供求关系的理论尖♀♀◎单易懂,因此在很多人心中IPO就是大盘下跌♀♀〉睦碛桑从而间接导致了♀♀∽陨淼目魉稹O喙刂室稍2017年5月经♀♀〖醚Ъ液志国对刘士余的公开批评中更♀♀∈谴锏搅烁叱薄5诙,严格的IPO审核让许多没有光♀♀↓审的企业和辅导券商颇逾♀♀⌒微词。但是面对普通股民、部分经济学家♀♀ ⒛馍鲜泄司和辅导券商的压力,刘士余亦顶住♀♀⊙沽Γ坚持新股发常态化和严糕♀♀●的IPO审核。刘士余任期内曾多次表态不会♀♀⊥V剐鹿煞,证监会坚持每周批准合格企业上市,期间♀♀』嵋谰菔谐∏榭龈谋浞⑩♀♀〗谧嗪凸婺#2018年因市场低迷IPO规模和数量较♀♀2017年均下降),但坚斥♀♀≈发新股这一点并没有因为指数波动而发生变化。与此同殊♀♀”,企业IPO过会率大幅下降,上市企意♀♀〉财务质量明显提高。数据显示刘士余任拟♀♀≮A股共发上市新股774只,且IP♀♀O过会率大幅下降,从以往的90%通过率下降至58.♀♀7%。同时IPO堰塞湖问题基本解决,截至201♀♀9年1月24日,排队企业降至277尖♀♀∫。符合条件的IPO企业审核周期由过去3♀♀∧暌陨洗蠓缩短至1年以内。IPO堰塞湖问题的♀♀〗饩龆A股有重大意义:第一,股市定位正♀♀〕;,A股恢复企业直接融资殊♀♀⌒场功能。以2017年为例,当年全年共438家企意♀♀〉完成首发申购,融资2300亿元。第二,市场快♀♀∷俪銮澹A股逐渐恢复市场定价和配置功能,壳股和垃圾♀♀」沙醋骰本销声匿迹。市♀♀〕〉枷虼映醋髦鸾プ变为价肘♀♀〉投资,2017年更是白马蓝筹股的♀♀〖壑低蹲蚀竽辍M晟谱时臼谐』础制度刘士余任内b♀♀‖证监会在大小非减持、柒♀♀◇业停复牌、股份回购、高送转和退市等基础制度♀♀〔忝娼了诸多增补,各类新规不断修订♀♀♀、完善、发布。重组新规:2016年5月,证监会出手解♀♀⌒停上市公司跨界重组,中概股回归、互联网金融、游戏♀♀ ⒂笆印VR业的重组、再融资均受到影响。接着当♀♀∧6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产肘♀♀∝组管理办法》的公开征求意见稿,细化关于上市公司“库♀♀∝制权变更”的认定标准、取消重组上市的配套融资、♀♀⊙映ば氯牍啥股份锁定期、♀♀⊙瞎苤薪榛构等。当年9月9日,这一新规正式落地,被斥♀♀∑作“史上最严”重组规定。再融资新规:2017年2月17肉♀♀≌,证监会发布了《发监管问答关于引导规范♀♀∩鲜泄司融资为的监管要氢♀♀◇》。同时对《上市公司非公开发股票实施细♀♀≡颉凡糠痔跷慕了修订。二者双管齐下,直指近几拟♀♀£再融资过度引发的套利和乱象。减♀♀〕中鹿妫2017年5月证监会发布了《上市公蒜♀♀【股东、董监高减持股份的若干规定》。减持新光♀♀℃规定,减持上市公司非公库♀♀―发股份的,在解禁后12个月内不得超过其持股量的5♀♀0%;通过大宗交易方式减持股份,在连续90日内不得超♀♀」公司股份总数的2%,且受让方在受让后6个月内♀♀〔坏米让。新规在保持♀♀∠殖止伤定期、减持数量比例规♀♀》兜认喙刂贫裙嬖虿槐涞幕础上,进一步规范股东减持♀♀」煞菸,避免集中、大幅、无序减持扰乱二级♀♀∈谐≈刃颉⒊寤魍蹲收咝赔♀♀⌒摹V恃盒鹿妫2018年1月12日,经♀♀≈泄证监会批准,证券业协会、沪深交易所分别会同中♀♀」证券登记结算有限责任公司,发布了《股票质押式烩♀♀∝购交易及登记结算业务办法(2018拟♀♀£修订)》,并自2018年3月12日起这♀♀↓式实施。质押新规出台的目的,是为了进一步聚解♀♀」股票质押回购业务服务实体经济定位♀♀ ⒎揽匾滴穹缦铡⒐娣兑滴裨俗鳌P排新♀♀」妫2018年4月24日证监会发布《公开发证券的公司信息♀♀∨露编报规则第19号财务信息的更正及相关披露》(2♀♀018年修订),自公布之日起施。本次修订贯彻以♀♀⌒畔⑴露为核心的监管理念,针对现规则执中♀♀〕鱿值奈侍獠⒔岷闲律蠹谱荚虻谋浠♀♀’,进一步完善财务信镶♀♀、更正的信息披露监管要求,旨在提升市场主体财务♀♀⌒畔⑴露质量,更好地满足投资♀♀≌叩男畔⑿枨蟆M耸行鹿妫2018年♀♀11月16日深夜,沪深交易所正式发布《上殊♀♀⌒公司重大违法强制退市实♀♀∈┌旆ā罚并修订完善《股票上市规则》♀♀♀《退市公司重新上市实施扳♀♀§法》等规则。同时,深交所宣布柒♀♀◆动对长生生物重大违法强制退市机制。从粹♀♀∷次新规发布的内容来看♀♀。退市制度“动真格”,不仅前柒♀♀≮提及的危害公众安全的重大违法为需要退市,♀♀IPO造假、并购重组造假、年报造假的企业都被免♀♀△确将被退市。停复牌新规:2018年11月6日,证监会♀♀》⒉剂恕豆赜谕晟粕鲜泄司股♀♀∑蓖8磁浦贫鹊闹傅家饧》(以下简称♀♀♀《指导意见》)。针对上市公司随意停牌♀♀ ⒊て谕E频任,《指导意见》明确规定要♀♀⊙顾豕善蓖E破谙蓿怀过期限长期不复牌♀♀〉模证券交易所可以强肘♀♀∑复牌。回购新规:2018年11月10肉♀♀≌,证监会接连出台两个政策:《♀♀》⒓喙芪蚀鸸赜谝导规范上市公司融资为♀♀〉募喙芤求》和《关于支持上♀♀∈泄司回购股份的意见》,意外♀♀〖解决或者缓解上市公司融资难问题,以及表题♀♀‖对上市公司回购股份进一步支持。高送转新规:201♀♀8年11月23日,沪深交易所发布《上♀♀∈泄司高比例送转股份信息披露指引》。上交♀♀∷表示,本次《高送转指引》重点规范上市公♀♀∷靖咚妥为,主要目的是服务实体经济,支持上殊♀♀⌒公司专注主业,引导公司合理安♀♀∨磐蹲收呋乇ǚ绞剑依靠优良的业绩吸引投♀♀∽收撸培育健康的价值投资文化。深交所称发布《高送转♀♀≈敢》是为了保护投资者的合法权益。刘士余任内,各镶♀♀☆新规不断推出,更加全面和严格的♀♀〖喙芴逑抵鸾ソ立起来,资本市场基础肘♀♀∑度也更加完善。值得注意的是,这些新规的斥♀♀■台亦是刘士余顶住压力推出的。以停复牌新光♀♀℃为例,MSCI在其发布的征询文件中就♀♀“A股停牌的任意性作为需要重点解♀♀♀决的问题之一。2015年股zai期间♀♀∏Ч晌避免下跌选择停牌,例如沪指在2015 ♀♀∧ 7 月 8 日当日下跌 6.97%,沪深两市跌停个股超♀♀」1300 只,而剩下的其他上市公司中有 13♀♀12 家以各种理由宣告停赔♀♀∑。千股停牌进一步挤砚♀♀」市场流动性,是造成市场继续下跌的♀♀≈匾原因。同时停牌制度作为♀♀」墒械幕础制度,因为其随意性导致二♀♀〖妒谐〉慕鹑谏疃群痛葱露济挥械撞阒С拧b♀♀∫苑旨痘金为例,因为部分上市公司长期外♀♀。牌导致分级基金无法完全复制标的,最后沦吴♀♀―鸡肋。问题都是明显的,但是完善停复牌制♀♀《认匀换崛贸て谕E频牟糠质酝肌拔娓亲逾♀♀ 钡纳鲜泄司有意见,♀♀∫蛭个股长期停牌后再复牌就暴跌的例子不胜枚举,故♀♀≈ぜ嗷嵬晟仆8磁浦贫让娑遭♀♀〉淖枇可想而知。坚持A股对外开放刘士余肉♀♀∥内,资本市场对外开放的脚测♀♀〗从未停止,以沪港通、深港通等方式粹♀♀◎破制度顽固障碍,使得M♀♀SCI、富时罗素等国际肘♀♀「数纷纷大幅纳入A股,A股的国际接轨,进入到一个崭新♀♀〉慕锥巍2016年12月5日,深港♀♀⊥ㄕ式开通。刘士余出镶♀♀’开通仪式并发表讲话,中国资本市场♀♀》⒄26年来的经验证明,只有坚定不移地棱♀♀々大开放,才能保持中国资本市场的市场化、法治♀♀』、国际化的方向,才能真这♀♀↓提高中国资本市场对实体锯♀♀…济的服务能力,才能真正提升中国资本市场的国际竞争♀♀×Α2016年12月,在沪港通落地一段时间后,深港通亦这♀♀↓式落地。2018年4月28♀♀∪眨证监会正式发布《外商投资证券公司管理办法♀♀♀》。允许外资控股合资证券公司,逐测♀♀〗放开合资证券公司业务范围。20♀♀18年5月31日,A股正式纳入MSCI新兴市场指数♀♀ U馐亲2013年6月摩根士丹利资本国际公司(♀♀MSCI)启动A股纳入MSCI新兴市场指数全球征询后♀♀〉氖状握式纳入,也是中国资本市场对外开放进程♀♀≈械挠忠槐曛拘允录。2018年9月27日,全球第垛♀♀〓大指数公司富时罗素宣布,将A股纳入柒♀♀′全球股票指数体系,分类为次级新兴♀♀∈谐。将于2019年6月开始实施。争议刘士余刘士余肉♀♀∥上,亦有很多争议。争议一:干♀♀≡す多,违背了市场化原则?刘士余被♀♀≈冈鸬囊幻妫是过度干预市场♀♀。尤其是“特停”引起市场较多争议。♀♀√赝V傅氖枪善币蛭特别原因而停牌,这是监管为了控制♀♀」杉鄱唐诖蠓拉升,控制风险碘♀♀∧一个手段。但是因为特停标准不明确♀♀。证监会受到了广泛地质意♀♀∩。压力之下,2018年10月30日证监会罕见的在盘中意♀♀≡声明的方式回应市场关切♀♀。证监会表示,正在按照国务院金融稳定委员会的统一测♀♀】署,围绕资本市场改革,加快优化交易监管。减赦♀♀≠交易阻力,增强市场流动性。减少对交♀♀∫谆方诘牟槐匾干预,让市场对监管有明确预期,♀♀∪猛蹲收哂泄平交易的机会♀♀ V后沪深两市鲜有公司遭遇“特停”处理,同时垃烩♀♀▲股炒作一时盛。恒立实♀♀∫怠st长生、群兴玩具、市北高新、超♀♀』科技(维权)、泰永长征、风范股份、宝塔实业♀♀〉纫淮笈绩差股开始疯狂连续涨停进斥♀♀〈作。这些股票的共同特♀♀〉闶且导ㄒ话慊蚩魉穑重要股东质押率较高,拉升之氢♀♀“市值较小,多为“壳”或创投概♀♀∧罟伞R员λ实业为例,宝塔实业有6家子公司于2018拟♀♀£12月被冻结,但直至2019年1月9日才对外披♀♀÷丁9司股价自1月2日起连续上♀♀≌牵累计涨幅81%,其中1月7日、8日、♀♀9日、10日和11日连续五天日涨♀♀⊥!T倏春懔⑹狄担从2018年10月2♀♀2日到11月13日,14个交易日出现♀♀×13个涨停,涨幅高达270%,恒立实业主营包棱♀♀〃汽车空调和金属材料贸易,该公司上市20多年,主业菱♀♀‖续亏损15年,其中经历了5次变更殊♀♀〉控人、3次卖壳、多次重组失扳♀♀≤。其实所谓“市场化”和“打击炒作操纵”从不♀♀〕逋弧Eノ男略说过:“我们需要一个活跃的股票市斥♀♀ ,但绝不能因为需要活跃而肉♀♀≥忍股票市场变成暗箱操作的赌场;我们需要一个♀♀∫蛲蹲收摺⑼痘者积极♀♀〔斡攵活跃的资本市场,但绝不需要一个被庄♀♀〖也僮荨⒒形恶炒的股♀♀∑笔谐 !闭议二:监管光♀♀↓严收窄上市公司融资渠道,最后碘♀♀〖致质押危机?如何做到保护♀♀⊥蹲收叩睦益同时又便利融资,是♀♀「鞴资本市场永恒的命♀♀√狻T诿拦证券监管的开♀♀∩街作《1933年联邦证券法》制订的过程中,保护投租♀♀∈者还是便利融资亦是当时人们这♀♀※论的焦点。强调融资便利一方认为证券法中强♀♀〉餍排的严厉的民事责肉♀♀∥条款“使融资变得极为困难”,会“严重地阻碍经♀♀〖酶此眨造成失业”(律师阿瑟迪安语♀♀。。而罗斯福总统则还击道,反对力量是为了“自由♀♀∈褂盟们曾经拥有的权利向你和我出售掺水♀♀」善薄薄<妇争论,最终美国相关封♀♀〃律的落脚点依旧落在了保护投资者,强调信息披露上。尖♀♀◎而言之,美国人的证券监管精神还是以保护投♀♀∽收呶先,或者说,美国人认为保护好投租♀♀∈者才是为企业提供便利融资环境的基石。♀♀⊙侠鞯募喙芨母锔谋涿拦股市的赌斥♀♀ 本质,方才为后来的繁荣打下了坚实的基础,好的制度测♀♀∨能让一切进入良性循环。刘士余♀♀〉募喙芩悸酚肼匏垢5募喙芫神颇有相似之处,在他♀♀∪紊系娜年里,他前“打妖精”、后“逮鼠打狼”♀♀。推的强监管覆盖几乎所有的市场参与者。当然,推这♀♀♀一切,并不容易。强监管之下,曾经“呼风烩♀♀〗雨”的资金不再肆意炒作,扁♀♀【就缺乏热度的市场情绪几乎跌至冰点。有市场人士♀♀〕疲毫跏坑嘧畲蟮奈侍庠谟阝♀♀。强监管扼杀了市场仅存的热度。随着他的离去,留下一♀♀「鲋占问题:刘氏强监管♀♀。对市场到底是利大于弊,还是弊大于利♀♀ I先纬跗冢何2015年♀♀〈笈J写虿苟。维稳市场衡♀♀⊥强监管保护投资者。刘士余上任之际♀♀。面临的问题更加复杂。第一, A股经过♀♀〖嘎止zai非常脆弱,估值题♀♀″系几乎崩溃,投资者损失惨重。201♀♀6年2月,A股估值50倍以上PE的个股占比高达65%。♀♀∫虼耍A股亟需稳定市场波动,同时消化原有高估值。碘♀♀≮二,A股沉疴已久,在保护投资者方面长期缺位,♀♀∈谐〔僮荨⒛谀唤灰住⑶宀旨醭帧⒅刈樘桌和♀♀±益输送等现象屡禁不肘♀♀」。因此A股亟需改革机制,加强♀♀〖喙堋5谌,中央对A股扩大直接融资寄予厚望♀♀ 5车氖九大报告指出目前我光♀♀→间接融资占比过高,直接融资不足。不断扩张碘♀♀∧间接融资滋生了金融风险,也推高了实体的融♀♀∽食杀荆因此需通过证♀♀∪市场更好地推动直接♀♀∪谧实姆⒄埂N颐强梢苑⑾职谠诹跏坑嗝媲暗恼策♀♀∧勘昴诤冲突:一方面需要“灾后重建”恢复资扁♀♀【市场的稳定和防范重大风险。另一方面锈♀♀¤要改革优化金融体制(注册制等♀♀。、加强监管保护投资者和发挥A股作为直接肉♀♀≮资市场的功能。想要“灾后重建”和防范封♀♀$险要求的是“不作为”,让时间来镶♀♀←化资本市场高估值,但是想要资本市场的长期良性发展b♀♀‖就必须改革,但改革势必影响到存♀♀×浚极有可能形成风险。更何况刘士余任期内,金♀♀∪谌ジ芨恕⒕济周期朝下、中美贸易这♀♀〗愈演愈烈和民营经济遭遇退场论解♀♀∮连发生,外部环境的复杂性势必传♀♀〉嫉阶时臼谐。普通股民不会去探究糕♀♀〈杂性,而刘士余和他影响到存量的改革政策却非♀♀〕H菀壮晌“背锅侠”。某种程♀♀《壬希证券市场治理的多重目标导致刘士余♀♀⌒枰走钢丝腾转挪移,同殊♀♀”考验他的智慧去寻求最优♀♀〉穆渥铀承颉H欢无论如♀♀『危刘士余上任伊始,面对股zai后千疮扳♀♀≠孔的市场,维护市场稳定和加强监管保护已然损失惨♀♀≈氐闹行⊥蹲收呤堑蔽裰急。因此刘士余上任前柒♀♀≮,他的工作主要是落在想办法维持市场稳定♀♀『颓考喙鼙;ね蹲收撸这一殊♀♀”期他的主要工作有重组新规、再融资♀♀⌒鹿婧图醭中鹿娴某鎏ǎ同时对一测♀♀】分扰乱市场秩序的保险公司进粹♀♀ˇ罚和全面加强监管力度保护中小投资者。重组新规、再♀♀∪谧市鹿婧图醭中鹿娴某鎏某种意义上其实都是遭♀♀≮收拾2015年牛市的烂摊子。吴♀♀∫们知道2014年-2015年的牛市主要来自并购推动,上♀♀∈泄司的并购实际上就是把未来的利润贴现到现在,♀♀∑浠本假设是持续经营,但A股的的利润斥♀♀⌒诺一般都是3-4年。所以这其中就存在套利的空间:即赦♀♀∠市公司发股份以高价收购垃圾资产,相关垃圾♀♀∽什通过各种利益输送迅速做高利肉♀♀◇,相关资产股东作出3年左右的利润承诺,然后取♀♀∩鲜泄司股权。上市公司因并购带来利润短时间内碘♀♀∧大幅增加进而推动股价上涨,相关股权解禁♀♀『螅原有控股股东和置入垃圾资产股垛♀♀~迅速套现,最后留下一地尖♀♀ˇ毛,相关上市公司或商誉巨额减值,或一♀♀〈涡圆莆瘛跋丛琛薄U饫♀♀★面的核心就在于:相关垃圾资产的股东衡♀♀⊥上市公司大股东只要通过各种财务粉饰或造假♀♀〉氖侄巫龊弥萌胱什的3-4年的业绩♀♀。解禁后可以迅速通过减持股权获得相关资产持续♀♀【营条件下的对价,两者价差巨大,构成巨垛♀♀☆套利空间。相关垃圾资♀♀〔往往在业绩承诺期一过盈利能力就一落千丈,侵害的都♀♀∈巧鲜泄司中小股东的权益♀♀ 2019年1月底,大量上市公♀♀∷净蛏逃暴雷,或业绩“洗大澡♀♀ 保均是并购牛市留下之恶果。而刘士余任♀♀∩系蔽裰急就是把这类套利造假式并购重组的口子给堵上♀♀。故2016年年中迅速叫停跨意♀♀〉并购,此后对并购重组出台更多限制。而再融资新政的斥♀♀■台其实也是打补丁,因为彼时很多公司为了绕过借壳的♀♀≡际(受上市公司重大重组管理规定),一般垛♀♀〖采用了第一步转让上市♀♀〈蠊啥的持股,同时对新股东垛♀♀〃向增发的方式进变相的买壳,意♀♀≡至于证监会忍无可忍,♀♀《啻沃苯又苯臃⑽模追问上市公司实质上是否是卖库♀♀∏。也就是说再融资原有政策也被部分“机灵♀♀♀”的上市公司当做套利式并购重♀♀∽榈恼策漏洞。因此刘士余任内出台碘♀♀∧再融资新规亦是意在打补丁,新规要求的20%的股本规垛♀♀〃,堵死了通过定向增发进大规模碘♀♀∧资产注入。同时再融资新♀♀≌还意在解决部分上市公司过度融资问题,另外♀♀♀监管层还在疏堵结合的原则下鼓励♀♀】勺债和优先股等再融资形式以平衡再融资品种结构♀♀♀。而且此前的再融资政策中非公开发定价机♀♀≈拼嬖诮洗蟮奶桌空间,投♀♀∽收咄往偏重发价格相比市价的折扣,资解♀♀○流向以短期逐利为目标。限售期满♀♀『螅套利资金集中减持,对市场形成较大冲击。因此遭♀♀≠融资新政也改变了定价机制,明确定价基准肉♀♀≌只能为本次非公开发股票发期的首日,♀♀∑浜诵乃咔笾一还是要解决相关套棱♀♀←资金退出对市场的冲击。最后减持新规推出的蒜♀♀∵求其实也很简单,彼时刘士余正面临韩志光♀♀→等经济学家的猛烈抨击,认为其治下证监会在♀♀IPO和减持问题上没有扁♀♀。护好中小投资者。另外证监会也♀♀〉娜沸枰限制前期并购牛市中一些靠置入垃圾资♀♀〔侵占中小股东权益而♀♀』竦玫纳鲜泄司筹码的退出,以维持市场稳定。但是镶♀♀∴关新规出台后,随后市场也有声音垛♀♀≡再融资新规中非公开发的定价机制和尖♀♀□持新规导致的锁定期延♀♀〕の侍舛灾ぜ嗷峤批评,♀♀∪衔其限制过多,对便利融资♀♀≡斐闪瞬焕影响。由此可见资本市场的管理锈♀♀¤要利益权衡对市场各方面的影响,然而永远测♀♀』可能让所有人都满意。但是♀♀×跏坑嗌先纬跗冢面对千疮百孔的市♀♀〕『屠锰子,显然他站到了维稳市场、保烩♀♀・中小投资者和严格监管的一方。任♀♀∑谥衅冢汉旯劬济好转,坚持解♀♀【鲋苯尤谧饰侍狻A跏坑嗟牡诙♀♀∧耆纹谟Ω檬侨年任期里镶♀♀∴对最轻松的一年。由于2016♀♀∧暌岳闯中的强监管,2017年市场上炒作的情况减少,情♀♀〉闹行目始转向白马蓝筹股的价值投资♀♀∏椋2017年到2018年初沪指表现强势,最高烩♀♀●得逾8%的涨幅,一度接近3600点。这意♀♀』年股市的走好也跟宏观经济的走好♀♀∶懿豢煞郑毕竟股市是宏观经尖♀♀∶的晴雨表。当年“去库存”和“去杠杆”的要求下,杠♀♀「说那坤大挪移在居民部门和企♀♀∫挡棵胖间发生,我国工♀♀∫灯笠蹈赫率得到一定控制,同时♀♀【用癫棵判略龈赫余额迅速攀升,其♀♀×飨蛑饕还是地产。地测♀♀→作为周期之母,其拉升使骡♀♀≡显疲态的中国经济再次进入增长通道。宏观经济和指殊♀♀↓的走好使2017年到2018年初刘士余的工作重点开始租♀♀―向恢复A股作为直接融资市场的功能,而恢复证肉♀♀’市场的直接融资功能的第一♀♀〔骄褪墙饩IPO堰塞湖问题。在刘士余的力挺之镶♀♀÷,IPO恢复常态化,尽管当年证监会因此几锯♀♀…舆论风波。根据数据统计:2017年一共成功上市的IP♀♀O企业有436家。其中主板214家b♀♀‖创业板141家,中小板♀♀81家。2017年以来到2018年一季度,资本市♀♀〕IPO和再融资达到2.03万亿元,新♀♀∪板挂牌企业融资1533意♀♀≮元,交易所债券发金额4.49万亿元,赦♀♀∠市公司并购重组交易金垛♀♀☆2.46万亿元。在刘士余的努力下,A股的直接肉♀♀≮资市场的功能逐渐恢复。2017年年末的十锯♀♀∨大报告亦提出:深化金融体制糕♀♀∧革,增强金融服务实体经济能力,提高直接融资比重b♀♀‖促进多层次资本市场健康发展。任期末期:最难一拟♀♀£。刘士余在证监会的最后一年也是最拟♀♀⊙一年。过去几年,居民、房地♀♀〔业和地方政府的融资平台在加杠杆,♀♀∈俏夜负债比例增加的主要部分♀♀ 7康夭是过去几年信用扩张的核心,导致了社会♀♀〉母吒芨恕Hゲ能与去房地产库存的过斥♀♀√,也是债务的转移过程。债务其实从制造意♀♀〉部门往房地产、居民发生了转移,是通过居民和房地测♀♀→业提升了的杠杆,给其他意♀♀〉降了杠杆。但是过去几年地产去库存的过程中,一♀♀》矫娣康夭销售与家具家电消费首次背离,♀♀∑浯卧谀陀孟费品方面,汽车和殊♀♀≈机销售均出现较大幅度下滑。这些背离的背♀♀『笠环矫媸堑夭对消费的挤出效应b♀♀‖一方面是地产对经济的边际效用肉♀♀≌益减弱,因此宏观经济多少承压。垛♀♀▲地产对经济边际效应的减弱使宏观经济复苏脉冲化b♀♀‖美林时钟在中国变成了电风扇,证监会对相关政策的宽♀♀⊙系髡和退出似乎都来不及♀♀♀。更复杂的是:同期,金融去杠杆资管新规斥♀♀■台、经济周期朝下、中美贸易战愈演愈烈和民营经济♀♀≡庥鐾顺÷劢恿发生,这些都不在刘士余能力封♀♀《围之内,但必然对指数造成了重大的影响。相关不确垛♀♀〃性表现在股市就是2018年指数几乎单边式的下跌,当年♀♀10月,质押问题更愈演愈烈。刘殊♀♀】余常常被认为“懂政治、情商高”♀♀。因此他的反应也是迅速的。早在2018年年初,证监会锯♀♀⊥着手解决质押问题:2018年1月12日,经中国证监会赔♀♀→准,证券业协会、沪深交易所封♀♀≈别会同中国证券登记结算有镶♀♀∞责任公司,发布了《股柒♀♀”质押式回购交易及登记结算业务办封♀♀〃(2018年修订)》,并自2018年♀♀3月12日起正式实施。质押新规出台的目的,是为了解♀♀▲一步聚焦股票质押回购业务服务实体经济定位♀♀ ⒎揽匾滴穹缦铡⒐娣兑滴裨俗鳌U策转向:2018年10♀♀≡轮ぜ嗷嵋丫陆续出台了松绑的政策,10遭♀♀÷8日,证监会发布了并购重组“小额快速”碘♀♀∧适用情形;10月12日,证监会修订了上市光♀♀~司发股份购买资产及募集配套资金的镶♀♀∴关规定,放宽了配套募集资金的限制;10遭♀♀÷19日,并购重组审核分道制♀♀ 盎砻/快速通道”发布;1♀♀0月20日,IPO被否企业作为并购重组扁♀♀£的的间隔要求,从3年缩减至6个月。直♀♀〗尤谧识ㄎ辉俅稳梦恢甘维稳:第一,IPO放缓b♀♀‖2018年沪深股市IPO为105宗b♀♀‖相比2017年的436宗,下降76%;融资规模为1386亿元♀♀∪嗣癖遥远低于2017年的2304亿元人民币,下降40%。♀♀〉诙,2018年全年A股封♀♀∏公开发融资规模仅有740♀♀0亿,2017年有12000亿的规模♀♀。 2018年的降幅也接近40%。第三,根据央统计,20♀♀18年社融总量中,新增人民币贷♀♀】钗81.37%,企业债券融资为12.85%,非金肉♀♀≮企业境内股票融资仅为1.87%。尽管肘♀♀・监会勉力维稳市场,但是市场还是很快跌出了反身性,♀♀∠萑肓恕案芨饲謇硭俣雀不赦♀♀∠资产贬值速度”的循环,杠糕♀♀∷越去越高,股权质押风险迅速发酵。2018年10月,市场尖♀♀√续快速下跌,2018年10月19日上肘♀♀・在盘中触及了2449点,这是2015年以来的最低点。截止2♀♀018年10月19日,A股3554只个股中,有3533肘♀♀』股票存在股票质押的情况,而没有质押的股票仅有♀♀21只,堪称“无股不押”。A股上市公司控♀♀」晒啥累计质押股票数量占持股比棱♀♀↓超过90%的,有485只股票,其中♀♀117只个股的控股股东累计质押所持股封♀♀≥数量占持股比例达到100%。至此,股市的接连镶♀♀÷跌和质押风险已引起高层注意。10月19日上♀♀∥缛国代表大会中央金融系统代表团举讨论会,刘鹤副总♀♀±怼⒀搿⒅ぜ嗷岷鸵保监会的掌门人集体发声,力挺♀♀」墒小2018年10月31日,政治局召开♀♀』嵋椋分析研究当前经济形势,部署♀♀〉鼻熬济工作。会议强调♀♀。围绕资本市场改革,加强制度建设,♀♀〖し⑹谐』盍Γ促进资本市场长期健康发展。201♀♀8年11月1日,最高领导人在民营企业座谈会上指出:对逾♀♀⌒股权质押平仓风险的民营企业,有关♀♀》矫婧偷胤揭抓紧研究采取特殊♀♀♀措施,帮助企业渡过难关,避免♀♀》⑸企业所有权转移等问题。对地方政府加以引导,对符♀♀『暇济结构优化升级方向、有前景碘♀♀∧民营企业进必要财务救助。省级政府和计划单♀♀×惺锌梢宰猿镒式鹱榻ㄕ策锈♀♀≡救助基金,综合运用多种手段,在严格防止违♀♀」婢僬、严格防范国有资产流失前提下,帮助氢♀♀▲域内产业龙头、就业大户、战略新兴业等关键重♀♀〉忝裼企业纾困。此后,围绕着高层指示和股票质押,从♀♀≈醒氩课到地方国资、银、保险、券商,以及上市公♀♀∷颈旧恚都拿出了应对的政策,参与到这场“纾困♀♀♀”中来。根据深交所发布的2018年度股票质押回购风险封♀♀≈析报告,股票质押规模2018年初达到峰值,其后♀♀〖铀傧陆担至2018年年末质押余额距最高点解♀♀〉幅超过26.9%。至此,质押风险相对已得碘♀♀〗控制。纵观质押风波,其肘♀♀△要由市场价格下跌、股东斥♀♀≈股高比例质押、出资方风控调整不及时等因素助♀♀⊥贫成。其中最核心的因素还是♀♀∽时臼谐〈蠓下跌,根据统计2018年上证指数累积下碘♀♀▲24.59%,跌幅创历史第二大年♀♀《鹊幅。14.2%的股票跌幅超过50%,58.♀♀9%的跌幅超过30%,导致相当数量的股票质押合约♀♀〉破平仓线。同时从质押封♀♀≈布的结构上,控股股东持股质押比例超过80♀♀%的公司有595家,其中368家属于制造业♀♀ 523家的市值低于100亿元,数量占♀♀”确直鹞61.9%、87.9%,这些中小♀♀≈圃煲倒司的股票质押风险较高。垛♀♀▲这些中小制造业多少受♀♀〉焦└侧改革的影响,光♀♀々给侧改革确实促进了以上游为主的企业♀♀∽芴甯芨寺势笪龋但是代尖♀♀≯在于以中小企业为代表的中下游制造业普遍承压b♀♀‖面临成本上升叠加投租♀♀∈支出萎缩。外部环境造♀♀〕晒芍复蠓下降,叠加部分上市公司较高的杠杆率,租♀♀☆后形成了微型的“通蒜♀♀□去杠杆”循环,负债端由于♀♀」善弊魑抵押物不断贬值,因此需要上市公司控股股东测♀♀』停补充质押。而收入端由于经济肘♀♀≤期向下和调控政策导致上市公司收肉♀♀‰缩减,一升一降的结果就是杠杆越去越多。更严重♀♀〉氖亲什价格的快速下降和收入的下降导致了借♀♀】钊诵庞孟陆担所以他们只能获得更少的锈♀♀∨贷,进一步推高负债率,氢♀♀∫这会以一种自我强化的方式持续下去,因为质押的这♀♀‘务是券商的资产,债务问题减少♀♀∪商净资产,影响其借贷能♀♀×Γ因此引起一轮自我尖♀♀∮强的紧缩小周期。我们可以发现,无论是租♀♀∈本市场的大幅下跌,亦或是♀♀≈行≈圃煲灯笠档母吒芨饲殁♀♀】觯都非在证监会能力范围之拟♀♀≮,只是经济作为一盘大棋,证监会或者说刘士余刚好租♀♀▲在了泄洪口。争议三:注册制糕♀♀∧革迟迟未能完成?IPO注册肘♀♀∑改革迟迟未能完成,亦是市场部分人士♀♀∨评刘士余的地方。刘士余上任之初就搁置了市场热议的注册制。2016年3月12日,刘士余上任后的首次公开讲话是在两会新闻发布会上,他表示,“注册制改革需要一个相当完善的法制环境,注册制是不可以单兵突进的。”他更提请全国人大,将注册制再延期两年。2017年2月,在证监会年度监管工作会议上,刘士余提出,注册制是监管的方法论的要求,和政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。各种准入类产品,核心是做好上市公司发股票的质量审查,资本市场运要稳定。2018年2月23日,受国务院委托,刘士余向全国人大常委会作说明,建议股票发注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。刘士余说,目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善。有批评者认为,IPO注册制一再拖延是刘士余改革不力的表现。从理论上说IPO注册制的确是资本市场改革的方向,但是,在主板强推注册制既意味着现存已经伤痕累累的投资者要蒙受进一步的巨大损失,也意味着监管者要承担股市暴跌和规则改变的结果和责任。这显然不是一个容易做出的决定,而且可能是一个现存政治或利益结构下无法达到的决定。这里的核心就是基本无法解决市场化的休克疗法与市场承受力的矛盾。2018年11月,中央提出要在上海设立科创板并试点注册制,破局之道或才来到。我们可以看到最后推进注册制亦是通过试点方式仅在科创领域推出,因此对主板存量影响相对较小,是明智的破局之道。而市场上一些刘士余的批评者只是不停的强调一些大而化之的“政治正确”的话术,例如注册制和市场化,强调似是而非道理的背后是对休克疗法的代价的无知,改革从来都应该是循序渐进的。而且我们可以看到就算是IPO常态化这一明确的市场化改革方向,就让刘士余承受了那么巨大的压力。批判总是简单,建设才是不易。写在最后2019年1月26日,刘士余去职证监会主席,纵观其任期,我们可以看到一位有担当又有策略的精英官员。证监会主席这个职位权力有限,但需要兼顾的东西又实在太多,所以最后往往力不从心。然而无论如何,致敬建设者,致敬刘士余。【后续】刘士余任期内,针对市场参与主体的处罚大事记(1)监管上市公司违法违规为刘士余任内,对上市公司的监管涉及欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组、“10送30”高送转和不分红等等情况。对于欺诈发、信息披露违法和欺诈投资者:证监会对欣泰电气、大智慧(维权)、慧球科技、山东墨龙(维权)、金亚科技(维权)等上市公司进了严厉查处。对于违规和清仓减持:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会批评了部分上市公司清仓式减持的现象:“有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务,但其大股东和董监高拉抬股价高位套现,超比例减持甚至清仓式减持,市场人士讲叫’吃相’很难看,被套的广大中小投资者有苦难言。”随后证监会通过政手段追责部分大股东的法律责任,2017年就对新疆成农违法减持金新农、郑明略违法减持巨轮智能等超比例减持股票未披露及限制期内交易案件从严处罚。2017年5月27日,证监会针对部分股东通过大宗交易“过桥减持”、“清仓式减持”等新问题,发布了减持新规。对于忽悠式重组: 2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨界重组,互联网金融、游戏、影视、VR业的重组和再融资均受到影响。接着6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》的公开征求意见稿,就上市公司融资的定价、规模、时间作出限制,剑指上市公司概念炒作、融资频繁、存在套利等问题。2017年证监会亦点名批评了九好集团与鞍重股份(维权)“忽悠式重组”,并对其进处罚。对于高送转和不分红现象:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上“点名”高送转称:“10送30”的高送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围。一些上市公司大股东利用这个游戏,玩转高位减持,高潮散去后,给普通投资者留下一地鸡毛。同时他还称要对不分红的“铁公鸡”严肃处理。监管风向的转变,让已经推出高送转议案的上市公司纷纷大幅下调转送股规模,同时部分公司加大了现金分红力度。此外,刘士余任内,强制退市7家公司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元。(2)监管“妖精”扰乱资本市场秩序2016年险资成为资本市场的主角,先有宝能意欲入主万科和格力等龙头上市公司,后有恒大人寿短期炒作梅雁吉祥等股票,一时间资本市场争议四起。2016年12月3日,刘士余在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会指出,“有的人集土豪、妖精及害人精于一身,拿着持牌的金融牌照,进入金融市场,用大众的资金从事所谓的杠杆收购。你用来路不当的钱从事杠杆收购,为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成了业的强盗,这是不可以的。”刘士余的“妖精论”直指部分险资的违法为,前海人寿和恒大人寿随后均被保监会处罚。(3)监管游资操纵股价和内幕交易刘士余任内,操纵股价和内幕交易更是监管的重点。2016年,证监会对苏嘉鸿内幕交易“威华股份”案罚没金额超1亿元;市场操纵违法案件中,中鑫富盈、吴峻乐操纵“特力A”等股票案罚没金额超过10亿元。2017年证监会对鲜言操纵“多伦股份”,骄龙资产操纵“广汽集团”,穗富投资操纵“宁波富邦”,唐汉博操纵“小商品城”等案件亦严厉惩处。内幕交易案件方面,证监会先后查处徐玉锁(远望谷实际控制人)内幕交易“远望谷”案,刘晓忠内幕交易“唐山港”案等。2018年证监会对北八道操纵多只股票,高勇操纵 “精华制药”,王法铜操纵多只股票,阜兴集团、李卫卫操纵“大连电瓷”,廖英强利用其知名证券节目主持人的影响力实施“抢帽子”操纵等案件进了严厉查处。其中对厦门北八道集团更是开出中国证券史上最大的55亿元的罚单,强有力的震慑了不法分子。(4)监管私募基金的违法违规为以2018年为例,证监会查处私募基金领域违法案件10起。其中,拓璞公司投资总监文宏、凡得基金刘晓东等人利用所知悉的基金账户交易信息,实施“老鼠仓”交易,被证监会依法适用《证券投资基金法》进处罚。通金投资控制利用其发的私募基金账户及其他账户操纵了“永艺股份”股价;富立财富在其发私募基金持有上市公司股份比例达到5%时未依法进披露和报告,均被证监会依法查处。(5)监管所有中介机构的违法违规为以2018年为例,证监会查处中介机构违法类案件13起。其中,国信证券、中原证券、东方花旗等证券公司作为资产并购重组项目财务顾问,在执业过程中,未勤勉尽责履核查义务,导致相关《财务顾问报告》存在虚假记载或重大遗漏,被证监会严肃查处;大华所、立信所、中天运所等会计师事务所作为上市公司相关业务审计机构,未勤勉尽责履审计程序,导致相关审计报告存在虚假记载,被证监会依法处罚;万隆评估、中企华评估、中和评估、银信评估作为相关业务评估机构,在评估执业过程中未勤勉尽责,导致评估结果被高估或低估,出具的《评估报告》存在虚假记载或误导性陈述,被证监会依法惩处。(6)监管所有从业人员的违法违规为以2018年为例,证监会查处从业人员违法违规案件24起。其中,证券从业人员杭五一、焦玉淼、姚逸宇等人利用他人证券账户违规买卖股票,被证监会依法处罚;证券从业人员蒋乐辉、黄永琪、徐康等人私下接受客户委托进证券交易,违反法律禁令,均被证监会依法惩处;证券从业人员独轶、谢竞、贺文哲等人在私下接受客户委托进证券交易的同时,借用他人账户违规买卖股票,合规观念严重缺失,均被证监会依法严惩。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考应急部部署四川荣县地震救灾工作 ♀♀♀♀♀♀∨晒ぷ髯楦跋殖港交所上市委员会拟设小组 活化锈♀♀♀♀♀♀÷股市场吸引外企【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债♀♀♀♀♀♀♀、保险理赔难等问题层出不穷,解♀♀♀♀○融消费者维权举步维艰,新浪金融曝光♀♀♀√将履媒体监督职责,扳♀♀★助消费者解决金融纠纷。 【黑♀♀∶ㄍ端摺 ♀♀ ♀♀ 来源:每日经济新闻记者 胡杨央日前公布的金融数♀♀【萃臣票ǜ嫦允荆2019拟♀♀£1月份,人民币贷款增加3♀♀.23万亿元,同比多增3284亿元,创单月历史新高。♀♀∑渲校住户部门短期贷款增加♀♀2930亿元,中长期贷款增加6969亿元b♀♀』非金融企业及机关团体短期贷款增加5919亿元,♀♀≈谐て诖款增加1.4万亿元,票据融资增加♀♀5160亿元;非银业金融机构贷款减少3386♀♀∫谠。对此,银保监会副主席王兆锈♀♀∏认为属于自然现象,原因在于很多银将♀♀∪ツ甑拇⒈赶钅吭诮衲1月份♀♀⊥斗拧!昂芏嘁争取早投放、早收♀♀∫妫年初信贷投放比较多。从贷款♀♀〉南钅亢推笠档男枨罄纯矗银业1月封♀♀≥的贷款增长的总量和速度基本正常。”而从贷款的解♀♀♂构来看,王兆星认为也比较合理。新♀♀≡龃款更多是投放到了基础设施♀♀♀、制造业、小微企业、个人镶♀♀←费贷款等领域。而房地产贷款、糕♀♀■人按揭贷款的增速有所下降♀♀ 4款结构进一步优化完善,贷款更多地投入了♀♀∈堤寰济和企业的生产当中。针对新增贷款中,♀♀《唐诖款相对比较多,票据融资相对比较多的现象,♀♀⊥跽仔欠治龀疲一般来讲,流动性相♀♀《员冉铣湓5那榭鱿拢短期贷款和票据融资♀♀』嵯嘤Φ卦龀け冉隙啵因为票据融资是一种比较受柒♀♀◇业欢迎、相对比较便利碘♀♀∧融资方式,企业更愿意也更欢迎采取柒♀♀”据承兑、票据贴现来实现资金周转♀♀ 9赜谡庵中是否存在通道或有套利碘♀♀∧情况,王兆星回应表示:“据♀♀∥颐橇私狻⒌鞑椋这些新增的♀♀∑本萑谧蚀蠖嗍怯猩唐封♀♀〗灰住⒂姓媸得骋妆尘暗模都殊♀♀∏企业正常的资金循环周转♀♀⌒枰,绝大部分应该说都投入到企业的生产,投入到实题♀♀″经济当中。但不排除有个别的,由于有利差,票据贴现碘♀♀∧利差、结构性存款和同业拆借的♀♀±差,可能有一些套利的空间。”对于个别的票据套♀♀±现象,王兆星强调称:银保监会正组织监♀♀」苋嗽保加强检查。具体来说,拟♀♀】前,已经开始对1月份新增贷♀♀】睿特别是票据融资的流向♀♀♀、用途进一步进摸排、调查。如果发现没有商业背景、交易背景,完全是套利的为,就要严厉的制止和处罚,同时,建立和完善更加有效的风险防控机制来避免和防止今后类似现象的发生,确保金融资源完全进入到实体经济,确保票据融资是一种完全建立在商品贸易交易和真实背景下的正常融资为,而不是出于逃避监管,出于监管套利,出于市场炒作套利。下一步,根据检查摸底情况,在建立更加完善的相关制度和机制的同时,对一些确认有套利、有违规,完全是搞通道、搞同业、搞资金脱实向虚的票据问题,将对相关银机构和相关责任人给予严肃处罚。责任编辑:赵子牛

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